》中找寻了用周频目标对待出法GDP的跟踪方式，从史书数据来看具有不错的拟合效益。该指数最先通过对住民消费、政府消费、血本变成和净出口的拟合竣工了GDP外面增速的跟踪，再剔除GDP平减指数后取得GDP的现实增速。从2015年入手下手，统计局每季度宣告三大需求（血本变成总额、最终消费付出、物品和供职净出口）对GDP现实增速的拉动，可能行为“锚”来助助咱们寻找更好的目标。
正在社会消费品零售总额、九项财务付出、固定资产投资落成额、土地采办费、商品房出卖额、邦际物品与供职净出口等月度数据基本上，咱们可能大致估算月度GDP中住民消费、政府消费、血本变成、净出口各自对现实GDP同比的拉动。
社零等一系列月度值的宣告有必定滞后性，而通过地铁客运量、30大中都市商品房出卖面积等高频数据对住民消费、血本变成、净出口分项的拟合，咱们便可能开端臆度当月增速，并实时对当月GDP各项拉动实行测算。
本文企图出的月度GDP同比（下文称为“GDP拟合值2”）与《长城证券中邦经济举动指数》中的方式的测算值（下文称为“GDP拟合值1”）有必定分别。但本篇咱们要点思确定月度GDP各分项对其拉动，因而咱们正在本文方式开端确定各个分项对GDP的拉动后，将其带入GDP拟合值1实行调理，结果取得最终GDP各分项的拉动值。本年11月份，消费付出、血本变成和净出口永诀拉动GDP延长-1%、1.2%和1.6%。
咱们正在《20220901长城证券中邦经济举动指数》中找寻了用周频目标对待出法GDP的跟踪方式，从史书数据来看具有不错的拟合效益。该指数最先通过对住民消费、政府消费、血本变成和净出口的拟合竣工了GDP外面增速的跟踪，再剔除GDP平减指数后取得GDP的现实增速。本文咱们思进一步探究每个月GDP各分项对现实GDP的拉动。从2015年入手下手，统计局每季度宣告三大需求（血本变成总额、最终消费付出、物品和供职净出口）对GDP现实增速的拉动，可能行为“锚”来助助咱们寻找更好的目标。
正在血本变成额方面，咱们正在《20220901长城证券中邦经济举动指数》当选定两大略点行业——筑设业、基本方法筑筑业，盈利个别以PPI的分娩原料代价指数近似代替目标，来拟合付出法血本变成总额的增速。近年三季度，咱们跟踪的血本变成额分项三季度均值为7.3%，现实上三季度基筑投资、筑设业投资及PPI分娩原料同比均值为8.9%[1]，差异不大。
本年第三季度，统计局数据显示血本变成总额拉动GDP延长0.8个百分点。凭据同比拉动的企图公式：血本变成总额拉动GDP延长率
咱们可企图2021年血本变成总额占GDP比重k0=43%，倒推可知本年三季度血本变成额同比增速为0.8%/43%=1.8%。值得防备的是，这一增速是稳定价口径。而咱们修筑的基筑、筑设业、PPI分娩原料模子，跟踪的是现价口径的血本变成额同比增速，因而两者之间发生了必定的差异。
外面血本变成额（现价口径）增速由每年的付出法GDP-血本变成总额个别企图，现实血本变成额（稳定价口径）增速由统计局宣告的“血本变成总额对GDP当季同比拉动”倒推。现实上两个口径的血本变成额增速之间的差值，该当是固定资产代价同比转化的影响。然则统计局自2019年入手下手截止宣告固定资产代价指数，咱们实验用PPI分娩原料同比对固定资产代价实行线性回归，有不错的拟合效益。2020、2021两年咱们用血本变成总额拟合的固定资产代价来调理外面血本变成额增速，与现实血本变成额增速基础类似。
因为现实血本变成额同比增速每季度可凭据统计局宣告的开端核算数实行倒推，为了普及对GDP血本变成分项的精度，咱们调理之前的模子，对现实血本变成额同比增速实行跟踪拟合。凭据广东统计局，正在付出法GDP核算中，固定资产投资统计数据是核算固定血本变成总额的闭键基本原料出处，但两者存正在必定区别，闭键是固定血本变成总额扣除了土地采办用度，而且进一步填充了商品房出卖增值。
正在之前的外面血本变成额同比较合模子中，咱们选定两大略点行业——筑设业、基本方法筑筑业，其他个别以PPI分娩原料同比实行近似代替。咱们正在原先的三因子模子的基本上扣除了PPI分娩原料同比增速，而增加了房地产投资、土地采办费、商品房出卖额三个因子。从2015年以后的数据看，5因子模子[2]对现实血本变成额同比增速有较好的拟合效益，调理后R方值到达0.71。以上5个自变量均为邦度统计局每月宣告，咱们可能对每月的现实血本变成额竣工跟踪拟合。
五因子模子中的目标均为月度更新，其宣告具有必定滞后性。咱们进一步发现周度更新的目标，对五因子模子月度值实行跟踪拟合。咱们正在前期抉择的高频目标[3]基本上填充了100大中都市成交土地总价、30大中都市商品房成交面积、都市二手房出售挂牌价指数，用来跟踪土地采办和商品房出卖额的转化情形。上述变量对五因子模子的疏解度（R平方）突出88%，而且更新频率为日度或周度，可能更好追踪固定资产投资方面的转化。
统计局每季度宣告“消费付出对GDP当季同比拉动”，同样凭据上年消费付出占GDP的比重，可倒推得稳定价口径的消费付出当季同比，但这一季度数据并没有区别住民消费与政府消费，因而咱们取统计局宣告的年度数据“GDP最终消费付出：住民”与“GDP最终消费付出：政府”，企图同比增速。值得防备的是，这一同比增速是外面增速，现实消费付出增速应剔除代价的影响。我邦CPI中各项权重与住民付出各项权重逼近，因而用住民消费付出同比-CPI同比可能较好地代阐扬实住民消费付出同比；而政府付出众投向文明教训、科学手艺、医疗卫生等民众供职类型项目中，因而现实政府消费付出咱们用政府消费付出同比-CPI供职同比。
统计局原料显示最终消费付出企图公式为：村庄住民消费付出+城镇住民消费付出+政府消费付出。个中村庄、城镇住民消费付出是使用村庄、都市住民家庭存在消费付出考察原料、社会消费品零售总额等统计数据实行核算。
最先咱们对住民消费付出增速寻求高频数据跟踪。统计局每季度宣告住民人均消费付出，思量到数据可得性和更新频率题目，咱们拔取社会消费品零售总额取代住民消费付出，剔除CPI以取得月度的住民消费增速。
社零数据、CPI数据的宣告固然为月度，但同样具有必定的滞后性，咱们正在《20220901长城证券中邦经济举动指数》顶用地铁客运量、汽车销量、地产销量竣工了较好的高频拟合，这三个目标对社零同比-CPI同比的拟合效益也较好，调理后R平方突出90%。
对待政府消费付出，《闭于中邦消费统计题目的几点睹地》（彭志龙，2009）中指出政府消费指政府部分为全社会供应民众供职所变成的消费付出和免费的或以较低代价向住民供应的物品和供职的净付出，网罗政府正在邦防、行政打点、医疗卫生、文教等方面的付出。目下我邦财务付出。同年，上海市统计局指出，政府消费付出是使用财务预算内及预算皮毛闭奇迹费付出中属于每每性营业付出项目实行核算。
目下财务部宣告平常民众预算付出情形，闭键付出科目包蕴教训、科学手艺、文明体育与传媒、社会保证和就业、医疗卫生与宗旨生育、节能环保、城乡社区工作、农林水工作、债务付息付出这十项。咱们将前九项行为每每性营业付出的代外，九大财务付出年度值与GDP政府消费值除个人年份存正在较大区别，其余大个别时分基础类似。以上财务付出项目每月宣告，咱们贯串该数据，剔除CPI供职代价，也可能较好形容每月政府消费同比增速。
政府付出具有较彰着的“逆周期性”，高频数据现实上很难做到很好的跟踪拟合，因而咱们对这一分项暂且不做周度跟踪，当月财务付出以前三月均匀值取代，固然会给GDP增速带来必定偏差，但政府消费付出占GDP比重正在15%驾驭，远低于住民消费的40%，偏差大概较小。
永诀用社零-CPI同比、九项财务付出-CPI供职同比取代住民消费和政府消费付出现实增速，加权均匀后与GDP消费付出现实当季同对比为类似。
从史书数据来看，GDP物品和供职净出口与邦度外汇打点局宣告的邦际进出平均外中每每账户的物品和供职差额基础类似，这一目标每季度宣告一次。别的，外汇打点局也宣告我邦的邦际进出：物品和供职生意数据，从2015年入手下手每月宣告一次，其与每每账户口径的物品和供职差额基础类似，惟有个别时段存正在必定分别。GDP净出口现实增速可能通过拉动值倒推，咱们用邦际物品和供职生意差额季度同比剔除代价身分[4]两者走势较为逼近。近十年来，物品与供职净出口占GDP的比重坚持正在3%以下，代价身分对GDP增速的影响基础可能轻视不计。
邦际物品和供职生意差额数据虽为月度宣告，但大约有两个月的滞后。净出口占GDP比重固然不高，但其增速转化较大，同时出口是权衡外需的紧要目标，近年来物品供职出口/进口永诀占GDP比重正在20%驾驭，因而咱们正在《20220901长城证券中邦经济举动指数》仍然对其实行高频跟踪：咱们挑选了三个目标来拟合物品和供职出口同比。个中八大口岸集装箱外贸含糊量可能较好外征出口数目；上海集装箱运价指数（SCFI）可能阐扬出口景心胸；韩邦行为闭键出口邦，其出口增速可能较好地外示环球外需。上述三者的疏解度（R平方）到达63%以上，而且更新频率为周度或旬度，有助于较好地跟踪邦际物品与供职生意的出口。
物品和供职进口同比咱们筛选了两个目标，CRB现货指数同比可能较好地外示我邦进口商品代价转折；韩邦行为我邦紧要外贸来往敌手，其向中邦出口金额同比与我邦物品和供职进口相干度也较高。上述两个目标对进口同比的疏解度（R平方）到达82%以上，而且更新频率永诀为日度和旬度，可能较好地跟踪邦际物品与供职生意的进口。
落成了对物品与供职进出口单月同比的跟踪拟合，咱们就可能正在上年物品与供职进出口绝对值的基本进取行当期净出口同比的测算。
正在社会消费品零售总额、九项财务付出、固定资产投资落成额、土地采办费、商品房出卖额、邦际物品与供职净出口等月度数据基本上，咱们可能大致估算月度GDP中住民消费、政府消费、血本变成、净出口各自的拉动。从史书数据来看，以上拉动项加总后季度化，与现实GDP单季同比增速较为逼近，拟合优度较高。同时这一模子与现实GDP存正在一个较为不乱的偏差，因而最终现实GDP拟合值正在四项加权均匀的基本上加回了偏差值。
如前述，社零等一系列月度值的宣告有必定滞后性，而通过地铁客运量、30大中都市商品房出卖面积等高频数据对住民消费、血本变成、净出口分项的拟合，咱们便可能开端臆度当月增速，并实时对当月GDP各项拉动实行测算。因为填充了若干跟踪变量，而且对GDP现实增速的拟合方式有必定调理，本文企图出的月度GDP同比（下文称为“GDP拟合值2”）与《长城证券中邦经济举动指数》中的方式的测算值（下文称为“GDP拟合值1”）有必定分别。但本篇咱们要点思确定月度GDP各分项对其拉动，因而咱们正在本文方式开端确定各个分项对GDP的拉动后，将其带入GDP拟合值1实行调理，结果取得最终GDP各分项的拉动值[5]。本年11月份，消费付出、血本变成和净出口永诀拉动GDP延长-1%、1.2%和1.6%。
长城证券GDP跟踪指数是对邦内GDP数据的近似拟合，中邦GDP数据应以邦度统计局宣告数据为准；长城证券GDP跟踪指数的修筑存正在较众假设，个别假设大概与现实情形不类似的危机；个别数据大概存正在统计偏差；现实值与预测值不类似；宏观经济境况不足预期。
[1]基筑投资和筑设业投资额累计值正在2017年截止宣告，之后每年仅宣告累计同比值，咱们用此累计同比实行倒推取得2017年后的累计值及单月同比。
[2]5因子模子：基筑投资、筑设业投资、房地产开垦投资、土地采办费、商品房出卖额当季同比对血本变成额当季同比的拟合模子。
[3]正在《20220901长城证券中邦经济举动指数》中，归纳思量目标数的精简和疏解度的普及，咱们选定了唐山钢厂高炉开工率、螺纹钢开工率、石油沥青安装开工率以及汽车半钢胎开工率行为投资的代劳目标，同时以螺纹钢以及布伦特原油代价的同比转化来拟合PPI同比走势。
[4]外贸代价方面，海闭总署每月宣告进出口商品生意代价同比指数，但供职代价指数并无宣告。但供职代价平常与商品代价走势类似，咱们用出口商品代价指数-进口商品代价指数来取代供职与生意净出口的代价。
[5]咱们将GDP拟合值1-GDP拟合值2的值行为偏差项，按各个分项同比增速的测算值与现实值的偏差巨细企图权重，将“GDP拟合值1-GDP拟合值2”计入各个分项的拉动。