骨科赛道经历集采的极限拉扯后，市场空间依然广阔，尤其是非集采市场，产品质量及产品线丰富度决定了企业的长期竞争力，国产企业正为此不断探索布局。

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三友医疗拟100%控股水木天蓬

5月6日，三友医疗公布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（简称《预案》），拟继续收购控股子公司北京水木天蓬剩余股权，通过直接持股加间接持股的方式实现对水木天蓬100%控股。

本次交易前，三友医疗已持有水木天蓬51.8154%股权，其中49.8769%系2021年高溢价收购所得，在彼时便引发业界广泛关注。当交易结束后，三友医疗对水木天蓬将实现完全掌控。

水木天蓬创立于2010年，是一家超声外科手术设备及耗材研发生产商，其主要产品为超声骨刀系统、超声吸引系统和超声止血刀系统涉及骨科、脊柱外科、神经外科、整形外科、手足外科和肝胆外科等多项医疗治疗领域。

根据三友医疗最新年报，受集采等因素影响，其营业收入和净利润均在2023年出现不同程度下降，而水木天蓬的盈利能力表现突出，或为驱动三友医疗开展拟100%控股计划的重要原因之一。

2023 年度，水木天蓬实现主营业收入9231.18万，增幅25.03%；实现归母净利润4121.80万，增幅50.17%。

其中，2023年度耗材收入5699.60万元，增幅136.54%，占收入的比重超过一半以上，超声刀头及其他耗材实现的销售收入首次超过设备。2023年整体发货数量为 2.93 万件，增幅超120%。

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收购剩余股权，目的是什么?

结合三友医疗最新披露，收购水木天蓬剩余股权也与其整体战略布局息息相关。

三友医疗表示，两个团队在研发和业务等领域的协同，可以形成骨科及相关领域的特色疗法。本次交易后，有利于公司与水木天蓬在客户资源、销售渠道、研发技术等多个层面的资源渠道互通，强化两方之间的战略协同效应。

此外，随着适应证范围的持续扩大和对精准治疗需求的不断提升，未来临床术式预计将进一步向精细化和个性化发展。目前用于骨组织手术的超声切骨技术已逐步被骨科医生接受，未来将开始进入市场增长阶段。

在高强度竞争的骨科赛道，紧跟临床需求调整产品供给系重要发展基础。超声骨刀领域，水木天蓬已经初步完成了“技术替代”概念的创新手术工具的前期市场推广，在国产替代进程中有望谋得先机。

2023年，三友医疗收购了法国骨科上市公司 Implanet，与水木天蓬的深度协作将有利于其进一步拓展欧美高端骨科市场。

根据三友医疗年报，水木天蓬国际市场表现良好，报告期内，超声骨刀在欧洲、美国及拉美等国际市场的销售取得突破性进展，法国、希腊、意大利、瑞士和美国等地都实现了临床销售。

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后集采时代，超声骨刀前景可观

集采席卷骨科领域已久，提升非集采产品占比成为头部企业的重要驱动力。

西南证券研报提到，非集采产品（高附加值产品）与集采产品在中标医院中有协同作用，通过集采新覆盖医院越多，对于企业费用投放节约越多。

三友医疗全面控股水木天蓬，能提高其在超声骨刀领域的市场竞争力，丰富产品线的同时，还可获得