情绪好转，

现货企稳回升

尿素月报2024/01/05

刘洁文（联系人）0755liujw@从业资格号：

李晶（能源化工组）从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498

目录

01月度评估及策略推荐04成本端

02期现市场05供给端

03利润库存06需求端

月度评估及策略推荐

月度总结

行情回顾：12月份国内尿素现货价格在经历横盘之后出现高位下跌，主产区跌幅超过150元。总体来看全月呈现供需双弱格局，虽然气头装

置集中检修，日产大幅回落，但需求在高价下整体偏弱，下游观望情绪浓厚，贸易商库存不低，终端需求后置，现货整体下跌修复估值。

当前来看，现货下跌之后下游情绪开始好转，出现企稳回升迹象，短期预计将维持震荡为主。

供应端：12月份国内尿素产量517万吨，环比回落16万吨，同比2022年同期仍有大幅增长。从检修计划看，气头装置在1月中旬之后逐步回

归，届时供应将重回高位，当前日产已回升到16万吨。利润方面，现货下跌企业利润有所回落但仍维持在相对高位，煤炭价格震荡下行，

后续仍有回落压力，成本端预计将有所下移，高利润格局下后续企业开工仍将维持高位，中长期企业利润区间仍将下移。

需求端：12月份在价格下跌背景下下游整体情绪偏悲观，国储部分拿货，复合肥企业按需采购，整体表现偏弱。从当前来看，现货下跌之

后，农业市场启动备肥，市场情绪好转，但储备仍然较为谨慎。复合肥方面，市场走货一般，抑制企业开工，本周开工继续小幅回落。三

聚氰胺仍旧弱势，开工有所回升，利润低位。出口方面，近期虽有印标发出，但国内出口管制仍在叠加内外价差空间有限，本次印标对国

内市场影响有限。总体来看，短期拿货需求有所好转，但持续性仍待观察。

库存：12月份在供需双弱背景下国内企业库存延续震荡走高为主。港口库存在出口管制以及内外价差并无套利空间下持续震荡走低。本周

企业库存环比-4.06万吨，报59.93万吨，港口库存报18.2万吨，环比-0.1万吨。后续随着装置的逐步回归，国内供应仍显宽松，企业仍有

一定累库压力。

小结：供应端气头检修已基本落地，本周无新增装置检修，后续装置将逐步回归，预计中下旬日产将重回高位水平，供应仍略显宽松，企

业利润或有进一步回落压力。需求端随着现货上周快速下跌后市场拿货有所增加，企业收单好转，现货价格企稳回升，复合肥走货一般，

原料按需采购。库存方面，企业控制接单，下游订单跟进，本周库存有所去化，预计短期库存仍有小幅回落，但市场情绪仍偏谨慎，去库

持续性或一般。总体来看，日产见底后已逐步回升，需求跟进，市场情绪有所好转但整体仍偏谨慎。后续国内尿素供需转宽松格局未改，

下跌企稳后短期区间运行为主。策略方面，盘面下跌后单边短期观望为主，套利方面逢低关注月间正套机会。

产业链价格数据

尿素产业链月度价格数据

盘面

合约月底月初变动月差月底月初变动

09合约19852013-289-1价差-304-295-9

01合约22892308-191-5价差17715027

05合约211