2020年的一场疫情造成全球经济进入二战以来最严重的衰退之中，2021会好吗？

世界银行在半年度《全球经济展望》中表示，全球经济反弹的速度将稍慢于此前预期。展望2021年，前景仍然存在很多风险，包括暴发新疫情，疫苗接种延误，高债务引发的财务压力，以及失业和企业停业长期化。持续的经济疲软可能导致公司破产并助长金融危机。

与此同时，2021年的开年并不平静。新冠疫情仍在肆虐，美国国会乱暴露出疫情下美国社会的极化风险。

回顾过去这一年，为应对本次危机，多个国家推出大规模量化宽松政策，这会在未来导致怎样的社会后果？是否应该担心未来会出现系统性风险？需要警惕可能的金融危机？新冠疫情造成大萧条以来最严重的经济衰退，大萧条时期的历史对眼前的状况有何参考和借鉴意义？科技股在疫情中走出“靓丽”行情，应该如何看待科技巨头形成的新型垄断？美国当选总统拜登在未来4年又将带来什么不同？

带着上述问题，澎湃新闻对香港大学冯氏基金讲席教授与亚洲环球研究所所长、原耶鲁大学金融学终身教授陈志武进行了视频专访。陈志武曾获默顿·米勒经济学奖，专业领域为金融理论、股票、期货和期权市场以及宏观经济与经济史，著有多部财经类畅销书。 在“金融的逻辑”系列中，陈志武详解人类社会为什么需要金融市场，以及金融的逻辑是什么。

陈志武

民粹主义因疫情更为盛行

澎湃新闻：你在《金融的逻辑》一书中探讨金融的发展会对文化和社会产生的影响。在本次新冠疫情的冲击之下，各个国家推出的大规模量化宽松政策，是否会造成贫富差距进一步扩大？这会在未来导致怎样的社会后果？

陈志武：这些年里，美国、英国等国家，甚至包括一些亚洲国家，社会怨气很多，民愤很大。各国民粹主义高涨，反移民和反国际贸易的情绪都非常强。在这些国家，政客靠民粹主义的定调和口号去竞选。之所以是这样是因为过去几十年里新的技术发展和新一轮的全球化，使很多普通人没有分享到技术变革和经济发展带来的好处，收入差距不断扩大。

道理很简单，因为只有那些有特殊才华和特殊能力的人具备充分利用全球化与技术变革带来的机会的能力。很多普通人不具备所需要的知识、经验和关系网络去利用这些机会，造成过去几十年收入差距越来越大。

今年从美联储到欧洲央行、日本央行等多国央行推出大规模量化宽松，大量印钞，多政府还推出大规模财政刺激，不仅没有在疫情冲击下让收入差距和贫富差距缩小，反而使本来就很有钱的群体之财富越来越多，那些没有钱、没有金融资产的普通老百姓却没能从量化宽松中受益那么多。恶化的财富差距可能会影响未来世界的走向——各国民粹主义不仅没有因为疫情下降，反而在进一步上升——这对未来社会，尤其对国际政治，留下非常多后患，埋下坏的种子。

澎湃新闻：今年全球金融资产大幅上涨，我们是否应该担心未来会出现系统性风险？需要警惕可能的金融危机吗？

陈志武：政策制定者都应该担心去年几乎无限量的量化宽松，甚至部分国家出现负利率，这些作法的后患很多。其中，一个后患是鼓励了很多国家的政府、企业和家庭大幅度负债，带来了资产泡沫。但我们要知道，羊毛出在羊身上，短期内可以多印钞票扛过去疫情挑战，未来还是要还账的，到时候就没人高兴了。尤其是美联储一再表态到2023年之前不会放弃量化宽松的货币政策，这会给美国经济留下很大系统性风险。

病毒的影响面那么大，按照历史规律，这往往会出现资产价格大跌，金融资产大缩水。在人类历史上，大规模战争和大瘟疫都使收入差距和贫富差距下降，从而将民间的怨气消化掉很多。

而2020年的大瘟疫，由于全球大规模量化宽松货币政策和财政政策的支持，使金融资产和房地产价格不仅仅没跌，反而涨了很多。美国的股市不断在创新高，贫富差距反而进一步扩大，民间怨气上升到一个新的高度。之所以如此，完全是因为货币政策和财政政策过度干预。由此带来的后果之一，是民粹主义会进一步加剧。

澎湃新闻：新冠疫情造成大萧条以来最严重的经济衰退。大萧条时期，美国人均收入大幅降低，直到1937年才恢复到大萧条前的水平；而在欧洲，大萧条及其后发生的一切则催生了法西斯。大萧条的历史对眼前的状况有何参考和借鉴意义？

陈志武：两个时期的相似之处非常多。在疫情出现之前就已经有一些迹象，例如特朗普在2016年美国大选中获胜，英国公投脱欧等。最近几年出现的社会贫富差距扩大导致民粹主义盛行，导致排外政策和反全球化等等，与上个世纪30年代初期的欧洲很像。

根据上个世纪30年代后期的经验，各国民粹主义、反移民、反外贸情绪的高涨，可能导致地缘政治恶化，甚至战争和其他冲突。各国领导人和精英应该从那个时期吸取一些教训，保持头脑清醒，冷静应对国内怨气，而不是让民粹主义、排外情绪不断膨胀。要避免当时那样的局面，否则会对世界经济造成很大冲击。

过去40年中国之所以能够出现经济奇迹，与冷战结束后基于规则的世界秩序非常好，世界总体上非常和平是息息相关的。在那样的环境下，各国都花最大力气推动全球贸易，推动对外开放，同时进行市场化和私有化的改革。于是，中国和其他发展中国家的经济与人均收入快速增长，才变得可能。在今后，各国领导人应该从法西斯和民粹主义导致的二战中吸取血的教训。

《金融的逻辑》 陈志武 著

拜登无法扭转全球民粹主义势头

澎湃新闻：拜登的经济政策以缩小收入差距为目的，其财源是对企业和富裕阶层的大规模增税。你认为这会对华尔街产生怎样的影响？对重振美国的经济有利吗？

陈志武：针对高收入群体增税，以及提高企业所得税，可能会对美国经济的增长形成负面压力。如果那样的话，股市和房地产可能都会下行，能略微缓解贫富差距和收入差距。但也会带来其他一些问题，比如会给就业带来挑战。不但企业缴税负担增加很多，很多人的投资回报所得要被扣税，这会对美国经济的增长不利。

澎湃新闻：拜登任用的经济团队人选多为少数族裔和女性，如何看待身份政治对美国政治系统和经济团队的渗透？

陈志武：四年前特朗普能上台，那算是对奥巴马任总统的一种修正，因为奥巴马做总统时可能往黑人群体和少数族裔偏袒过多，至少许多白人这么认为，这就给特朗普一个机会，让他从白人角度去纠正，因此得到那么多白人选票，导致过去四年里美国政治往保守方向转了很多，甚至往种族主义偏了很多。那么，如果拜登过于偏激，不仅不会缓和美国撕裂的局面，会更为加重两边的分裂。或是把美国内部的愤怒转变为对其他国家发动攻势。这对解决美国社会内部的治理问题不利。

澎湃新闻：拜登政府上台后，我们有可能回到过去的全球化吗？

陈志武：在一定程度上会恢复到特朗普当总统之前的某些局面，比如，拜登会尽量营造更好的多边国际贸易环境，在全球范围内互通有无。但很遗憾的是，美国的民粹主义已经达到了今天这么高的地步，以致于特朗普在大选之后两个月都不认输、制造很多政治动荡，这些行为是他对美国社会民粹主义高涨、社会高度撕裂格局的一种反应。所以，拜登完全回到之前的全球化政策的概率很小。尤其是他并不是一个魅力型领导人，使美国完全回到全球化道路上，很不现实。

拜登要做的主要还是要稳住美国社会的情绪，扭转特朗普过去4年制造的一些负面影响，不要让美国继续往单边主义走得更远，回归到多边主义，利用联合国和其他跨国组织做