来源：广金期货

核心观点

周内PVC期货价格先涨后跌，整体窄幅整理，截至1月19日收盘，V2405报收5872元/吨，周度涨幅为0.81%。现货方面，下游需求表现清淡，成交气氛不足，市场价格重心走低，华东地区SG-5型PVC价格5540元/吨，较上周下降0.36%。宏观方面，市场预期2024年美联储降息

供应方面，前期检修的PVC装置陆续恢复，行业开工率有所提升，近期维持在80%附近，1月PVC装置检修计划不多，停车装置多为短期，对行业开工率的影响有限，但当前利润不佳，厂家的开工积极性也受到一定程度的抑制；需求方面，春节假期临近，部分下游企业订单不足，且受北方雨雪天气影响，下游及终端工厂陆续放假，放假时间较往年提前1-2周，国内刚需转淡，驱动不足；成本方面，电石价格受运输和限电问题影响，小幅持稳，乙烯价格受油价提振小幅走强，成本端对PVC价格的支撑尚可；库存方面，临近春节，PVC库存逐步积累，华东地区库存水平远高于华南地区。展望后市，PVC供需基本面依旧较弱，供应端有部分装置重启，行业开工率将有所提升，但幅度有限，需求端将延续弱势，并随着春节假期临近而进一步走弱，市场期待的春节前备货行情并未到来，下游节前备货规模不大，市场需求逐步减弱，外贸市场改善有限，市场博弈情绪较大，预期短期PVC价格窄幅震荡。

风险点：环保限电政策，装置突发变动，宏观超预期

一

 行情回顾

周内PVC期货价格先涨后跌，整体窄幅整理，截至1月19日收盘，V2405报收5872元/吨，周度涨幅为0.81%。现货方面，下游需求表现清淡，成交气氛不足，市场价格重心走低，华东地区SG-5型PVC价格5540元/吨，较上周下降0.36%。

二

供应方面：PVC装置开工稳定，近期检修计划较少

前期检修的PVC装置陆续恢复，行业开工率有所提升，近期维持在80%附近，截止1月19日，PVC行业开工率为79.79%，较上周同期下降0.37个百分点，同比增加2.62个百分点；其中电石法装置负荷为79.55%，环比增加0.13个百分点，同比增加3.32个百分点，乙烯法装置负荷为80.48%，环比减少1.83个百分点，同比减少0.08个百分点。产量方面，截止1月19日,PVC周度产量为45.67万吨,环比增加0.2万吨，降幅0.46%,同比增加1.65万吨，增幅5.61%，随着新装置产能释放以及存量装置负荷提升，PVC产量逐步增加。进入冬季后，厂家检修意愿较低，因在温度过低的情况下，若管线冻结将无法重启，所以大多数厂家不会主动在冬季停车，整体来看1月PVC装置检修计划不多，停车装置多为短期，对行业开工率的影响有限，但当前利润不佳，厂家的开工积极性也受到一定程度的抑制。预计下周PVC开工率变化不大，沧州聚隆、苏州华苏等检修结束，行业开工率将有所提升，供应端小幅增加。

三

需求方面：下游需求疲软

1、下游开工存回落预期

春节假期临近，部分下游企业订单不足，且受北方雨雪天气影响，下游及终端工厂陆续开始放假，放假时间较往年提前1-2周，国内刚需转淡，内需驱动不足，截至1月19日，PVC下游工厂综合开工率为26.95%，环比下降2.18个百分点，随着春节假期临近，企业安排放假，预计后期行业开工率将进一步下滑。当前PVC价格低位运行，但下游采购积极性不高，以逢低补货为主，整体刚需采购，春节前备货现象尚未显现。

2、PVC出口量或下行

2023年1-11月PVC出口量达到210.05万吨，同比增加14.16%，月均出口量为19.10万吨，由于12月红海事件引起全球船运费用上涨，PVC出口量有所影响，预计12月出口量回落至15万吨左右。

3、国内地产需求弱复苏

从2023年11月地产数据可以看到，房屋竣工面积数据尚能维持，虽然新开工绝对量依旧偏弱，但环比有所好转，后续关注新开工数据变化能否带来管型材企业订单增加。

四

 成本方面：电石价格低位运行，乙烯价格小幅抬升

周内电石价格大稳小动，受北方地区雨雪天气影响，电石运输受阻，同时内蒙古地区不定时限电，电石供应不稳定性增强，临近春节，部分企业加强备货，市场持稳心态加重，华东地区电石价格在3450-3500元/吨附近，环比持平。

周内国际油价上涨，因中东局势仍存不稳定性，且沙特重申将为稳定原油市场做出努力，供应端支撑延续。乙烯价格受成本推动以及供应支撑而小幅上涨，截至1月18日，东北亚乙烯价格为876美元/吨，环比上涨5美元/吨，乙烯存在节前补货需求，下游乙二醇行情坚挺运行，下游需求给予一定支撑。

五

 库存方面：临近春节，PVC库存逐步积累

截至1月19日，国内PVC社会库存44.35万吨，环比增加0.89%，同比增19.85%，当前库存水平远高于往年同期。华东地区库存高于华南地区，华南地区PVC社会库存同比去年减少近一半，当地到货不多，商家备货动力或不足。

六

 价差方面：期货月间价差变化不大                     

本周PVC期货区间震荡，盘面contango结构延续，5-9月间价差变化不大；乙烯法和电石法PVC现货价差处于合理区间。

七

 结论

供应方面，前期检修的PVC装置陆续恢复，行业开工率有所提升，近期维持在80%附近，1月PVC装置检修计划不多，停车装置多为短期，对行业开工率的影响有限，但当前利润不佳，厂家的开工积极性也受到一定程度的抑制；需求方面，春节假期临近，部分下游企业订单不足，且受北方雨雪天气影响，下游及终端工厂陆续放假，放假时间较往年提前1-2周，国内刚需转淡，驱动不足；成本方面，电石价格受运输和限电问题影响，小幅持稳，乙烯价格受油价提振小幅走强，成本端对PVC价格的支撑尚可；库存方面，临近春节，PVC库存逐步积累，华东地区库存水平远高于华南地区。展望后市，PVC供需基本面依旧较弱，供应端有部分装置重启，行业开工率将有所提升，但幅度有限，需求端将延续弱势，并随着春节假期临近而进一步走弱，市场期待的春节前备货行情并未到来，下游节前备货规模不大，市场需求逐步减弱，外贸市场改善有限，市场博弈情绪较大，预期短期PVC价格窄幅震荡。

风险点：环保限电政策，装置突发变动，宏观超预期。