引言

总结：本周黑色系价格涨跌互现。Mysteel62%澳粉远期价格指数116.55美元/干吨，周环比上涨0.85美元/干吨，涨幅0.73%；青岛港PB粉价格878元/吨，周环比下跌7元/吨，跌幅0.79%。

本周从基本面来看，铁矿石基本面供强需弱。供应端方面，近期全球铁矿石发运量远端供应受天气因素影响减弱，本期反弹至年内高位。反观需求端，本周共新增10座高炉复产，9座高炉检修，其中检修的多为中大型高炉，复产多为小高炉为主，综合导致铁水的复产量少于检修量。库存端，本期45港铁矿石库存延续前10期累库趋势，高于去年同期水平。

价格走势方面，本周黑色系价格涨跌互现。周中，“连续发行超长期特别国债”、“央行将约束对产能过剩行业的融资供给”等一系列利好消息频出，市场信心得以提振，铁矿石价格持涨运行。现实方面，终端需求难以改善、钢厂利润收窄导致近期钢厂检修增多，复产不及预期，铁矿石继续承压运行。本周铁矿石价格表现强于成材，春节后原料端焦炭和铁矿石对钢厂的让利使得钢厂利润修复明显，但周四的表需库数据出来后，市场重新交易压缩钢厂利润，铁矿石价格重新表现出一定的抗跌性。 

1.价格：本周黑色系价格涨跌互现

本周黑色系价格涨跌互现，截止目前，铁矿石62%澳粉指数116.55美元/干吨，周环比涨幅0.73%；上海螺纹钢价格为3690元/吨，周环比跌幅2.64%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力强于62%澳粉指数强于铁矿石期货主力强于青岛港PB粉价格。原料端焦炭和铁矿石对钢厂的让利使得钢厂利润修复明显，但周四的表需库数据出来后，市场重新交易压缩钢厂利润，本周铁矿石价格重新表现出一定的抗跌性。

进口利润方面，远期现货价格表现强于港口现货，即期进口利润小幅收窄。以PB粉为例，PB粉进口利润为-10元/吨，周环比收窄12元/吨。基差方面，基于05合约PB粉基差为1，周环比收窄14。钢厂利润方面，铁矿石价格表现强于成材，钢厂利润小幅收缩，截止目前，河北螺纹钢即期毛利-119元/吨。

2.基本面：铁矿石基本面供强需弱 港口库存累库局面不变

本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面表现为供强需弱的局面。从供应角度看，本周进口矿发运以及到港环比出现明显的增量，远近端供应均处于三年内同期的高位水平；需求方面，铁水产量延续了上期的降势，周内虽然复产高炉数量偏多于检修数量，但复产多为小高炉而检修多为大高炉，综合导致铁水产量继续下行。从市场行为方面来看，由于钢厂生产情况恢复不及预期，部分钢厂采购情绪较弱，整体依旧以消耗自身库存为主。综合表现到港口库存，伴随近期铁矿到港量的增加，港口上整体卸货保持高效节奏，铁矿石压港情况逐步缓解，虽然钢厂疏港量稍有回升，但整体的入库量仍旧高于出库量，港口库存延续累库的趋势。短期来看，由于到港量预计会有下滑叠加港口船舶数量持续下降，港口卸货效率或将有所放缓，但同时疏港端受钢厂生产下降的影响表现出下滑趋势，整体卸货量可能仍会多于出库量，港存继续累库，但累库幅度预计会有明显收窄。

2.1 铁矿石供应：本期铁矿石供应远端、近端双强

近期全球铁矿石发运量远端供应受天气因素影响减弱，本期反弹至年内高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3125.6万吨，周环比增加521.9万吨，较1月周均值高352.3万吨，较去年2月周均值高423万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量为775.3万吨，其中巴西累计同比增量为1005.3万吨，非主流累计同比增量为937.6万吨，澳洲则表现为累计同比减少1167.6万吨。近期港口泊位检修较少，澳洲、巴西天气干扰减弱，预计下期全球铁矿石发运量维持在3000万吨以上。

近期中国45港铁矿石近端供应环比回升，处于近三年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2377万吨，周环比增加346万吨，较上月周均值低13万吨；2月中国45港（两港卸修正后）的到港量同比增加1125万吨，日均同比增加28.8万吨，日均环比减少18.5万吨，1-2月45港（两港卸修正后）到港量累计同比增加2114万吨。根据模型测算，预计下期到港量回落至2000万吨附近。

2.2铁矿石需求：铁水产量延续降势 钢厂库存持续去库

本周铁水产量延续降势，周内247家钢厂铁水日均产量为222.25万吨/天，周环比减少0.61万吨/天，同比减少14.22万吨/天，较年初增加4.08万吨/天。根据Mysteel统计的停复产情况，本周共新增10座高炉复产，9座高炉检修。其中检修的多为中大型高炉，复产多为小高炉为主，综合导致铁水的复产量少于检修量。而近期由于部分地区钢厂成材库存压力较大，因此临时性增加了高炉的检修计划，缓解生产端带来的压力。短期内铁水产量或将继续维持下行趋势。

由于需求端整体恢复不及预期，部分钢厂采购情绪较弱，大部分钢企主要以消耗自身库存为主，目前钢厂总库存与去年同期水平基本相同，低库存策略依然是大多数钢企选择的方向。

2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续累库趋势

中国45港铁矿石库存延续前10期累库趋势，高于去年同期水平。截止3月8日，45港铁矿石库存总量14150.5万吨，环比累库257.8万吨，较年初累库1905.8万吨，比去年同期库存高380.5万吨。本期港口库存表现为累库的主要因素在于疏港量回升不及预期，叠加到港量有所回升，综合表现为卸货量高于出库量。下周从卸货端考虑，到港量环比下降，加上在港船舶数量持续下降，压港补充港库或有限，卸货入库量预计增幅放缓；从需求端考虑，下周疏港量预计有所下滑。综合预计下，45港港口库存仍延续累库趋势。

月度平衡表： Mysteel铁矿石分析团队2月29日预计，3月份中国铁矿石供需面或将出现供强需弱的局面，港口库存延续累库趋势。

3.下周展望

展望下周，供应端，近期港口泊位检修较少，澳洲、巴西天气干扰减弱，预计下期全球铁矿石发运量维持在3000万吨以上。需求端，近期由于部分地区钢厂成材库存压力较大，增加了临时性高炉检修计划，短期内铁水产量或将继续维持下行趋势。库存端，下周卸货入库量预计增幅放缓，需求端疏港量或将有所下滑，45港港口库存仍延续累库趋势。价格走势方面，铁矿石需求是否得以改善需重点关注成材库存情况，铁水产量的恢复节奏与钢厂成材库存压力的释放息息相关。综上所述，铁矿石价格或将弱势调整。