来源：读数一帜

机构认为，美国大选落地不会改变A股向上的运行方向，但对行情结构会产生较大影响。而国内的政策，也可能在11月相机抉择是否加码

备受关注的美国大选终于接近尾声，但特朗普和哈里斯谁将入主白宫，尚存悬念。那么，不同的选举结果，会对中国资产有何影响？

11月5日，美国大选日终于来临，全球屏息以待。如果不出意外，美国大选结果将于北京时间11月6日中午左右出炉。

美国大选投票拉开帷幕的同时，中国资产率先迎来上涨。11月5日，A股三大指数早盘集体上涨，截至收盘，沪指涨2.32%，深成指涨3.22%，创业板指涨4.75%。沪深两市全天成交额2.3万亿元，较上个交易日放量6097亿元。港股方面，恒生指数收涨2.14%，恒生科技指数涨3.57%，恒生国企指数升2.6%，大市成交额1699.10亿港元。

值得注意的是，美国大选结果出炉后几日均为重要政策出台时间节点，美联储将于当地时间11月6日-7日举行议息会议，市场普遍认为美联储将大概率再度降息25个基点；11月8日，全国人大常委会第十二次会议，或将会公布关于财政刺激的结果；11月9日中国通胀数据出炉。

为何本届美国总统选举如此重要？实际上，不仅仅是总统选举，今年美国大选还决定了众议院全部435个席位和参议院中三分之一的席位改选，同时，美国50个州中11个州长也要重新选举。市场关注，若特朗普胜选，尤其是共和党再度控制众议院，有可能短期内进一步助推“特朗普交易”，并增加中国市场对关税的担忧。

本次美国选举结果，不但会对美国乃至全球的政治、经济及外交政策产生重大影响，叠加同期举行的美联储议息会议，两件重要事件将对全球金融市场以及各类资产带来影响。

特朗普和哈里斯的政策异同

如果要了解美国大选结果对金融市场的影响，就要了解特朗普和哈里斯政策主张的相同点及不同点，和其政策对中美经济和资产价格影响存在的差异。

当前民调结果显示，特朗普暂时领先，市场广泛押注“特朗普交易”。据悉，特朗普和哈里斯在“摇摆州”支持率总体持平，但在拥有19张选举人票、被视为“最关键摇摆州”的宾夕法尼亚州，特朗普以49%比48%暂时领先哈里斯。这也预示着选情极为胶着，民调结果也在随时产生微妙变化，一旦天平轻微倾斜，选情逆转或会引发“哈里斯意外”。

表：哈里斯与特朗普的政策共识

整体看来，特朗普和哈里斯政策主张的相同点包括减税、推动制造业回流美国、扩大住房供应、控制非法移民等。

两人的不同点则在于，对外贸易上，特朗普将推进更加激进的关税政策，哈里斯的关税政策较为温和。特朗普的外贸政策主要包括：对进口商品加征10%的基准关税，取消中国的最惠国待遇，并对中国商品加征60%的关税等。哈里斯反对特朗普全面征收关税的政策，但未提出新的贸易政策，可能维持现状或对部分行业进行贸易保护。减税政策方面，特朗普对内大规模减税，包括推动《减税和就业法案》永久化，并对企业进一步减税，对外加征关税；哈里斯侧重为中低收入群体减税，向富人和大企业加税。能源政策上，特朗普重视传统化石能源发展，哈里斯延续拜登政策，加大对清洁能源的支持。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒在研报中提到，对中国而言，谁胜选都不会改变美国在经济和科技领域持续打压中国的结果，应及时妥善应对。

美国大选对中国资产有何影响？

业内分析认为，在对中国宏观经济的影响方面，若特朗普当选，对中国商品加征关税，短期将对中国出口造成一定冲击；哈里斯基本延续拜登政府的贸易政策，对中国出口的冲击相对较小。

人民币汇率方面，罗志恒认为，若特朗普当选，人民币存在贬值压力；哈里斯当选，人民币汇率或出现反弹。这是因为若中美贸易摩擦进一步升级，叠加美元强势，将对人民币汇率带来较大冲击，而哈里斯关税政策更温和，对经济基本面冲击较小。

瑞银财富管理投资总监办公室认为，倘若特朗普获胜，市场对2025年贸易关税争端重启的担忧，可能推动美元兑人民币朝7.4走高；在哈里斯获胜的情况下，美元兑人民币或许会跌向 6.8。这主要来自企业的美元换汇买盘，以及风险解除后买盘涌入人民币相关资产。如果大量资金流入中国资产，不排除美元兑人民币跌至6.7或以下的可能性。

A股方面，罗志恒认为，若中美贸易摩擦升级，或将拖累经济增长，影响市场情绪和风险偏好，对A股影响偏负面，此时往往需要更大力度的政策刺激和结构性改革。

国内券商对于A股后市表现较为乐观。中信建投表示，由于牛市中期逻辑并未改变，无论短期外部变量如何演绎，市场有望维持较高风险偏好。目前市场风险偏好处于较高位，增量资金通过指数基金持续流入，个人投资者和机构参与度都有提升迹象，涨停家数维持高位，融资余额续创两年新高，成交活跃。此外，外资仍有补配中国资产需求，长线资金仍在关注中国财政政策力度和经济数据回暖状况，如果短期政策信号较强，长线资金可能也将显著入场。市场风格可能也有望从主题投资主导边际转向内需复苏预期上升。

中信证券表示，市场当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，政策信号、外部信号和价格信号的陆续明朗将成为发令枪，绩优股的加速出清给机构提供了更好的入场时机，配置上短期可以用部分低估值顺周期品种过渡，待三大信号明朗后积极增配绩优成长和消费内需。

中信证券进一步分析称，一方面，从三大信号来看，政策信号上，11月是相机抉择加码的关键窗口期，政策不会缺席也不会一蹴而就；外部信号上，美国大选落地不会改变A股向上的运行方向，但对行情结构会产生较大影响；价格信号上，国内经济在数量指标上有明显改善，价格信号拐点还需要等待。另一方面，从行情特征来看，当前题材股行情和ETF规模激增加速了主动管理型机构重仓股的出清过程，主要机构投资者未来具备较大加仓空间，待价格信号明确后绩优股将迎来绝佳买点。

港股方面，由于港元挂钩美元的联系汇率制度，使得美联储货币政策传导更为直接，美联储降息将直接降低中国香港本地的融资成本，改善港元流动性环境，进而直接影响与之相关的香港本地地产行业以及分红类资产。其次，考虑到港股刚刚经历了9月底至10月初“过山车”般的大涨及回调，近期港股走势的波澜不惊体现出当前市场等待着美国大选落地与