1月9日，“互联网职教第一股”粉笔科技在港交所挂牌上市，发行价为9.9港元/股。作为港股今年第一个IPO，粉笔科技最终收盘价报11.1港元/股，涨幅12.12%，总市值超230亿港元。

粉笔科技由此也成为继中公教育之后，又一家成功迈入资本市场的“公考巨头”。

作为中国的职业教育培训服务供应商，粉笔科技的营收主要来自培训服务及图书销售。

2019年至2022年上半年，粉笔科技的营收虽不断增长，但其中2020年和2021年出现了大额亏损，经调整后的净利润分别为﹣3.63亿元、﹣8.22亿元。三年半的时间里，粉笔科技亏损了约9亿元。据了解，这和粉笔科技布局线下业务有关。

近些年，付费粉笔科技的学生数量不断增加。但不断增长的退款率依然值得警惕。粉笔科技的非协议班和协议班合计整体退款率从2019年的15.9%升至2021年的47.7%。

中公教育就曾因失信于消费者而遭到重创。伴随着K12教育机构的纷纷转型，粉笔科技能否守好手中的“蛋糕”？

三年半亏损约9亿

近日，2023年度国考举行，有近260万人报名。公考的持续升温，“养活”了不少职业教培机构。

或为生计，亦或是兴趣使然。众多高校毕业生对考公的热情始终有增无减。数据显示：2021年度至2023年度，分别有157.6万人、212.3万人、259.77万人过审。

报考公务员人数的增长带来激烈的竞争，“千军万马过独木桥”成为考生的真实写照。

目前，中国公务员参考人数远远高于招录人数，据相关统计，中央机关及其直属机构2023年度考试录用公务员招录考试总招聘人数近3.71万人，总资格过审人数达259.77万人，平均录取比达70：1，录取率为1.43%。

竞争之下，报班、买课就成为了众多考生的选择，也催生了粉笔科技的大发展。

因此可以说，考公的热潮撑起了粉笔科技的IPO之路。

作为中国的职业教育培训服务供应商，粉笔科技成立至今有7年时间。2022年2月和9月，粉笔科技两度递表，最终在12月7日成功通过了港交所聆讯。值得一提的是，其公司名称已从“粉笔科技有限公司”变更成“粉笔有限公司”。

招股书显示，2019年至2022年上半年，粉笔科技分别实现营收11.6亿元、21.32亿元、34.29亿元及14.51亿元。虽然其营收呈不断增长的态势，但在这期间粉笔科技出现了亏损。

2019年，粉笔科技经调整后的净利润为1.75亿元，此后的两年即2020年、2021年分别净亏损3.63亿元、8.22亿元。至2022年上半年扭亏为盈，经调整后的净利润为0.96亿元。

粉笔科技称，为支持2020年5月全面推出线下培训产生了大量成本及营运开支。2021年上半年呈现的亏损状态主要是由于其优化雇员结构并调整线下覆盖规模。

粉笔科技的收入主要来自培训服务及图书销售，2022年上半年，这两项收入在总营收中的占比分别为85.5%和14.5%。其中，培训服务分为在线培训和线下培训，2022年上半年分别占总营收的49.4%和36.1%。

2022年上半年，由于疫情因素导致线下培训营收占比收窄，相应地在线培训的占比较2021年上半年增长了13.4个百分点。

拉长时间跨度看，2019年至2021年间，粉笔科技的线下培训营收占比不断攀升，分别为30.5%、41.6%、47.2%。在线培训业务收入占比则不断下滑。但2019年至2022年上半年间在线培训业务的毛利率水平高于线下培训，也高于图书销售业务。2022年上半年，在线培训毛利率达60.3%。

退款率三年升31.8个百分点

从用户情况来看，截至2022年6月30日，粉笔科技的线上平台已累计有约4320万注册用户。2019年至2022年上半年，其在线培训服务付费用户分别约为210万人、310万人、380万人及200万人；线下培训服务付费用户分别约为5.4万人、40万人、50万人及10万人。

虽然选择付费粉笔的考生数量越来越多，但同样增长的退款率亦十分醒目。2019年至2021年，非协议班和协议班合计整体退款率分别为15.9%、31.3%、47.7%。

口碑的重要性对于从事非学历职业教育培训行业的公司来说不言而喻。一度被称为“公考一哥”的中公教育就遭到了“反噬”。数据显示：中公教育2021年前三季度退费率达到65.8%，金额为124亿元，相比2020年增加24亿元，接近2019年的两倍。

2021年中公教育业绩暴雷，股价下跌。进入2022年依然未恢复元气，前三季度归母净亏损8.23亿元。与此同时，中公教育还陷入了退费风波。2022年7月，“中公教育拖欠学费三个月不退”的话题登上了微博热搜。

行业乱象不仅发生在头部机构身上，中小型机构更是不遑多让。据报道，此前导氮教育拖欠千名学院上亿元学费，多个线下分校均已停业。还有格燃教育在2021年6月发出“公司出现较大的经营危机，基于公司业务发展实际需要，决定暂停部分经营不善的分校”公告，否定网传跑路情况，并强调已安排专门人员处理分批支付学员退费、合作方欠款等遗留问题。

弗若斯特沙利文报告显示，中国的非学历职业教育培训行业的市场规模以收入计算，从2016年的1205亿元增至2020年的2026亿元，复合年均增长率达13.9%；预期到2026年会达到3445亿元。

公考市场依然在不断升温，但需要注意的是，也有大部分考生选择自学。数据显示，2019年公务员考试的笔试和面试参培率分别在30%和50%左右。

这条赛道吸引过众多玩家涌入，腰果公考、笔航公考、纵横公考等。大浪淘沙，最终中公教育、华图教育、粉笔科技成为了行业内的佼佼者。如今，中公教育深陷泥潭，华图教育谋求上市迟迟未果，粉笔科技上市后会讲起怎样的故事？对此，我们将进一步关注。