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一、选择题（每题3分，共10分，共30分）

1当前中国金融机构贷款利率定价的主要参考基准利率（ ）

A.公开市场操作利率

B.常备借贷便利利率

C.贷款基准利率

D.贷款市场报价利率

【答案】D

【解析】暂无

2.下列说法不正确的是（）

A.稳定的货币需求函数是货币政策盯住货币供应量目标有效的重要条件

B.货币政策的内部时滞一般短于财政政策但外部时滞长与财政政策

C.信用卡的使用会增大货币流通速度

D.货币学派赞成中央银行实行相机抉择的货币政策

【答案】D

【解析】货币学派主张，应制定“单一规则”来代替“相机抉择”，即中央银行应长期一贯地维持一个固定的或稳定的货币量增长率，而不应运用各种权力和工具企图操纵或管制各种经济变量。货币主义相信市场机制的稳定力量，认为在经济繁荣、需求过旺时，固定货币增长率低于货币需求增长率，因此具有自动收缩经济过度膨胀的能力；而在经济不景气、需求不足时，固定货币增长率高于货币需求增长率，因而又具有自动刺激经济恢复的能力。同时，由于时滞的存在和人为判断失误等因素，“相机抉择”的货币政策往往不能稳定经济，反而成为经济不稳定的制造者。

与此相反，凯恩斯学派则赞成中央银行采取“相机抉择”政策，认为市场经济并无自动调节或稳定的趋向，而且货币政策的时滞是短暂的，中央银行应会同财政部门，依照具体经济情况的变动，运用不同工具和采取相应措施来稳定金融和经济。中央银行一旦认定目标，就要迅速采取行动。在情况发生变化或原有预测与所采取的行动有错误时，要及时作出反应，纠正错误，采取新的对策。

3.关于国际收支调节下列说法不正确的是（）

A.根据马歇尔-勒纳条件，当出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和越大，则通过贬值改善贸易手指的效果越明显

B.一个既定幅度的贬值发生后，如果引起进出口商品的需求弹性之和小于供给弹性之和，则贸易条件会改善

C.货币论认为，为平衡国际收支而采取的贬值进口限额、关税、外汇管制等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支

D.吸收论认为，当国际收支逆差时，应采用紧缩型财政货币政策来减少吸收（需求），同时又采用货币贬值来增加出口收入。

【答案】B

【解析】A选项：当出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1时，贸易收支才能改善，这就是著名的马歇尔一勒纳条件，其由公式2-1表示。

Em+Ex>1

B选项：一个既定幅度的贬值发生后，如果引起进出口商品的需求弹性之积小于供给弹性之积，则贸易条件会恶化；反之，如果进出口商品的需求弹性之积大于供给弹性之积，则贸易条件改善。该题答案应为“积”不是“和”，所以，B选项错误。

C选项：货币论认为，为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，而且这种影响是暂时的。如果在施加干预措施的同时伴有国内信贷膨胀，则国际收支不一定能改善，甚至还可能恶化。

总之，货币论政策主张的核心是：在国际收支逆差时，应注重国内信贷的紧缩。

D选项：当国际收支逆差时，表明一国的总需求（总吸收）超过了总收入，这时，就应当运用紧缩性的财政货币政策来减少总需求进而减少对进口品的需求，以纠正国际收支逆差。但这样做，又会使总收入下降，因此，还必须同时使用支出转换型政策（汇率）来消除紧缩性政策的不利影响，使进口减少的同时出口能增加，从而总收入增加。这样，既能达到外部平衡，也能达到内部均衡。

4.B公司是一家无杠杆公司，与其该公司产生永续的现金流。该公司的EBIT为12000，该公司将把所有的利润都发放股利，目前公司打算发行10000的债务进行股票回购，公司债务资本成本为10%，公司无杠杆时股权资本成本为20%，公司所得税税率为25%，试问股票回购后，公司所有者权益为（）

A.45000

B.47500

C.37500

D.19000

【答案】C

【解析】公司的所有者权益=Vu+B×t-B=12000×（1-25%）/20%+10000×25%-10000=37500元。

5.某公司融资时，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此分析，该公司采用的融资战略（）

A.保守型融资战略

B.激进型融资战略

C.稳健型融资战略

D.期限匹配型融资战略

【答案】B

【解析】本题考察的知识点是营运资本的筹资策略。

筹资策略共分三种：保守型融资策略、激进型融资策略、稳健型融资策略。

本题是“全部”固定资产和“部分”永久性流动资产，这里，因为是“部分”永久性流动资产，所以，长期融资只能支持部分非全部的长期资产，所以，这里应为激进型融资策略。

这里D选项为干扰项。

本题中，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，符合稳健型融资策略。详见下图：

6、下列哪项不属于巴塞尔协议II规定的操作风险（ ）

A.外部欺诈

B.灾难性事件引致的实物资产的损坏

C.舆情处理不当导致的声誉损失

D.系统出错

【答案】C

【解析】按照风险发生的频率和损失大小，巴塞尔委员会将操作风险分为七类：内部欺诈、外部欺诈、雇用合同以及工作状况带来的风险事件、客户和产品及商业行为引起的风险事件、有形资产的损失、经营中断和系统出错、涉及交易过程管理的风险事件。

巴塞尔银行监管委员会对操作风险的正式定义是：由于内部程序、人员和系统的不完备或失效，或由于外部事件造成损失的风险，主要分为：

1、内部欺诈：有机构内部人员参与的诈骗、盗用资产、违犯法律以及公司的规章制度的行为。

2、外部欺诈：第三方的诈骗、盗用资产、违犯法律的行为。

3、雇用合同以及工作状况带来的风险事件。由于不履行合同，或者不符合劳动健康、安全法规所引起的赔偿要求。

4、客户、产品以及商业行为引起的风险事件：有意或无意造成的无法满足某一顾客的特定需求,或者是由于产品的性质、设计问题造成的失误。

5、有形资产的损失：由于灾难性事件或其他事件引起的有形资产的损坏或损失。

6、经营中断和系统出错；例如，软件或者硬件错误、通信问题以及设备老化。

7、涉及执行、交割以及交易过程管理的风险事件。

参考：高顿整理。

7、下列哪项不属于信用风险评估或度量的专家分析法（）

A.5C法

B.LAPP法

C.ZETA法

D.五级分类法

【答案】C

【解析】参考张金清《金融风险管理》第二版第四章  信用风险的度量第一节  信用风险度量方法概述。

8、期货和远期合约都能对标的资产进行套期保值策略。以下关于二者的区别，不正确的是（）

A.期货合约是在场内交易所进行，相对于远期合约，信用风险比较小

B.远期合约签订时要比期货合约更具灵活性，它能满足套期保值者的特殊需求。

C.当套期保值计划发生变化时，期货合约要比远期合约在头寸平仓上更具灵活性

D.使用期货进行套期保值，期货在套期保值的时候既避免了损失也丧失了获利机会，远期合约则不会。

【答案】D

【解析】远期套期保值，如果是双向套期保值，也会把风险的不利部分转嫁出去的同时，也把有利部分转嫁出去。单向套期保值只把风险的不利部分转嫁出去，而把有利部分留给自己。

单向套期保值是指避免主体可以利用期权及跟期权相关的衍生证券。

9.某基金公司持有大量的上证50EFT基金，但该公司担心未来基金指数下跌，以下操作不合适的是（）

A.在一级市场申购上证50EFT基金，并在二级市场卖出。

B.做空上证50EFT基金

C.购买上证50EFT基金看跌期权

D.卖出上证50EFT基金看涨期权

【答案】A

【解析】在一级市场申购基金，可能此时已经是高价，再到二级市场卖出，二级市场的价格可能下跌，那么，收入将小于成本，亏损，不合适。

10.某投资者一年前购买了一份债券，购买时，还有3年到期。该债券的票面利率为9%，面值100。该投资者购买时债券的到期收益率为8%，如果该投资者选择在当前时刻卖出债券，卖出债券时，债券的到期收益率为9%，试问，该投资者的持有期收益率为（）

A.10%

B.7.5%

C.9%

D.6.26%

【答案】D

【解析】债券一年前的价值=9/1.08+9/1.08＾2+109/1.08＾3=102.58

债券当前的价值=100

该投资者的持有期收益率=（100+9-102.58）/102.58=6.26%

二、简答题（每题12分，共3题，共36分）

1.请简述使用期货合约实施套期保值策略的基本原则，期货的基差风险会如何影响套期保值的有效性？

（一）期货合约套期保值的基本原则/教材尚未找到，以下答案来自网络/

1、品种相同或相近原则

这一原则要求投资者在进行套期保值操作时，选择的期货品种应与待套期保值的现货品种相同或尽可能相近；只有这样，才能最大程度地保证两者在现货市场和期货市场上的价格走势一致。

2、月份相同或相近原则

这一原则要求投资者在进行套期保值操作时，选择的期货合约的交割月份尽可能地与现货市场的交易时间一致或接近。

3、方向相反原则

这一原则要求投资者在进行套期保值操作时，现货市场和期货市场的买卖方向必须相反。因为同一种(相似的)商品在两个市场上的价格变化方向一致，所以在一个市场中必然会有利润而在另一个市场上出现亏损，从而实现保值。

4、数量相当原则

这一原则要求投资者选择的期货品种，在进行套期保值操作时，合同中所列货物的数量必须与现货市场在现货市场上能保值的商品数量相当；只有这样，一种市场的获利(亏损)与另一市场的损失(获利)相等或接近，才能提高对冲的效果。

（二）期货基差风险对套期保值的有效性的影响

国债期货基差风险对套期保值的有效性的影响

1、品种不同。首先,5年期国债期货9月交割合约在7月20 日对应的CTD券,与A公司计划购买的剩余期限为5年的中期国债并不相同。其次，本案例假设套期保值期间期货CTD券保持不变,但实际上,期货合约每日的CTD券都可能发生变化。

2、收益率曲线的非平行变化。本案例中,套期保值工具的CTD券剩余期限为7年，A公司计划购买的中期国债剩余期限为5年,因而国债收益率曲线的非平行变化，使得两种债券收益率相关系数不为1。

3、期货和标的资产收益率的差异。实际投资中,国债期货的收益率与CTD券的收益率相关系数并不为1,而案例分析中假设两者相等，忽略了这部分因素带来的基差风险。

4、到期日不同。这里的到期日不同,指的是期货合约交割日(9月11日)和套期保值结束日(9月2日)不同,这使得套保结束当天,国债期货与CTD券价格并不收敛,套期保值组合面临基差风险。

股指期货基差风险对套期保值的有效性的影响。

基差风险主要来源于两个方面:

一是需要对冲的市场组合的收益率rm与期货合约标的指数收益率ri不一致,二是期货标的指数收益率ri与期货合约收益率rf变动不一致。其中,策略1、3均忽视了基差风险的存在,而策略2、4对此进行了一定的修正。但无论是哪种策略,都无法完全消除基差风险,只要期货合约收益率rj与市场组合收益率rm间的相关系数不为1,那么基差风险就始终存在,完全套保目标也将无法完全实现。因此基差风险仍然是影响套期保值有效性的重要因素。

2.企业发放高额现金股利能向市场传递什么样的信号？为何近年来发放高送转（股票股利）的上市公司越来越少？

（一）高额现金股利向市场传递的信号：

对于成熟型的企业来讲，高额现金股利会向市场传递：

1、经营业绩向好，企业的现金流量充足的良好信号。

当公司现金流量充足时，向外界发放高额现金股利，会给外界经营稳定的良好印象，另外，公司也可以吸引一些依靠股利维持生活的股民。

2、现金流量减少后，可以降低公司的代理成本。

当现金流量充足时，公司高管可以随时动用公司的现金流量去做违背公司目标的事情，但是，当发放高额现金股利之后，公司的现金流量减少，公司高管可以挪用的资金减少，一定程度上降低了公司代理成本，提高了公司价值。

3、释放公司前景良好的信号。

由于信息不对称的存在，使得外界投资者对公司的了解程度不高，所以，公司管理层要想办法向外界传递良好的信号。那么，发放高额现金股利就是一个良好的信号。如果他们预计到公司的发展前景良好，未来业绩有大幅度增长时，就会通过增加股利的方式将这一信息及时告诉股东和潜在的投资者：相反，如果预计到公司的发展前景不太好、未来续性不理想时那么他们往往维持甚至降低现有股利水平，这等于向股东和潜在投资者发出了利淡信号。

对于成长型的企业来讲，高额现金股利会向市场释放不良信号：

投资者投资成长型企业，主要目的是为了赢取未来的资本利得，所以他们期待的是公司的成长性，当公司发放高额现金股利时，这无疑是向外界传递了公司当前没有良好的投资前景的信息。所以，对于成长型的企业来讲，高额现金股利会向市场释放不良信号。

（二）为何“高送转”越来越少了？

1、投资人更加偏好现金股利。

根据股利政策的“一鸟在手”理论，对于部分长期财务投资者而言，特别是配置型的机构投资者，往往更偏好现金分红。能持续保持一定的股息率进行现金分红，往往是一家公司有较强的盈利能力、现金流状况良好、公司管理层重视回馈投资者强有力的证明。

2、期待通过未来的股票上涨以获取资本利得是有风险的。

从资本运作的角度来讲，高送转对于股东收益增长是没有太多贡献。因为股数是保持不变的，尤其是A股市场，如果说股民参与上市公司的收益主要来自于股价的价差，高送转