来源：雪球App，作者： 慕容衣，（https://xueqiu.com/4866021334/200442541）

一、公司概况：全球EDA巨头，产品客户体系完善

1.1 公司概述：全球EDA龙头，业务遍布全球

楷登电子（Cadence）是全球EDA行业头部厂商，电子设计领域的关键领导者。

概述：Cadence (CDNS.O)成立于1988年，总部位于美国加州圣何塞，由SDA Systems 和ECAD两家公司合并而来。公司是全球EDA龙头企业之一，拥有超过30年的计算软件 专业积累。2020年实现营收26.83亿美元，在全球EDA市场市占率第二，为23.4%。

1.2 客户生态：客群庞大，强化合作促进产品迭代

公司客群庞大，与头部客户保持紧密合作，涉及消费电子、超大型计算机、5G通讯、汽 车、航空、工业和医疗等行业，其中大客户包括英伟达、高通、博通、台积电、德州仪器、 意法半导体等。

重视与下游生态合作，促进产品能力提升。Cadence通过长期与台积电、格罗方德、 ARM等全球领先的IC制造和设计企业保持合作，保证自身EDA工具工艺库信息完善，达 到产品随先进工艺演进不断迭代的效果，巩固自身竞争优势。

1.3 管理团队：技术前瞻性强，行业经验丰富

陈立武（Lip-BuTan），CEO（2021年底将转任执行董事长）

工作成就：推动了公司全面转型。在其领导下，Cadence成功推出一系列高度 创新的产品，积极开展战略收购，与市场上领先的客户和生态系统合作伙伴结 成深度互信的伙伴关系。任期内，公司营收从不到10亿美元增加到接近30亿 美元，营业毛利增长超过35%，股价上升超过3200%。

1.4 产品体系：覆盖芯片到PCB设计全产业链

Cadence的产品可分为芯片设计工具和系统设计工具两类，涵盖定制电路设计与仿真、数 字电路设计与签核、功能验证、IP核、系统设计与分析5个业务模块。

1.5 财务情况：营收稳步增长，利润增速更高

营业收入：2020年收入26.83亿美元，近十年保持稳定增长，2011-2020年CAGR为10%。

公司在18-20年实现营业总收入21.38亿美元、23.36亿美元、26.83亿美元，同比增长10.04%、 9.26%、14.85%，主要由于移动设备、5G、人工智能、区块链等半导体行业下游需求增长的持续拉 动，此外公司在EDA行业的龙头效应也带动了收入的稳定提升。

净利润：2020年归母净利润为5.91亿美元，2011-2020年CAGR为26%。

公司在18-20年实现归母净利润3.46亿美元、9.89亿美元、5.91亿美元，同比增长69.61%、185.84%、 -40.24%，公司净利润呈总体上升态势，近十年CAGR为26.35%。2012年和2019年净利润激增主要 由于无形资产转让带来的所得税收入。

公司与全球头部集成电路设计企业、芯片制造企业等客户建立良好的业务合作关系，并通过持续的 技术优化和产品迭代稳定与深化客户合作，具备较高的盈利能力和持续发展的空间。

二、发展历程：自研+并购壮大业务版图

2.1 格局演进

Cadence成立前：1970末到1980初，头部玩家为Calma、Computer Vision与Applicon。 1980中期，头部为Mentor Graphics、Daisy、Valid（1991年被Cadence收购）。

Cadence成立后：公司经历了快速崛起、交替领先、发力追赶三个阶段，伴随着EDA行 业的不断洗牌，市场格局从分散走向三巨头集中。

2.2 发展路径：始于布线验证工具，走向EDA全流程巨头

Cadence的产品体系始于布线验证工具，通过“内生发展+外延并购”的方式，不断补全 自身工具链，最终实现满足各场景应用的EDA闭环解决方案，并向系统设计分析延伸。

2.3 内生动力：保持高研发投入，提升产品竞争力

Cadence保持较高的研发投入，巩固自身基本盘，不断打磨后端布局布线与验证产品， 同时把握行业发展的前沿，不断进行技术预研和推广，积极进行战略转型，使得公司产 品能牢牢抓住市场。

2.4 外延并购：并购扩充产品线，驱动公司成长

Cadence通过大举并购，迅速扩展产品线，夯实产品的技术能力。

2.4.1 并购逻辑：补短板+夯实基本盘，不断发力数字端

系统设计与分析成为新的并购重点。Cadence过去收购OrCAD和Vadid（拥有Allegro平台） 支撑PCB/IC封装设计业务的壮大，同时为更高层级和